Разработка рекомендаций по улучшению современных механизмов привлечения инвестиций на предприятии

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ основы обоснования современных механизмов привлечения инвестиций на ПРЕДПРИЯТИе 5

1.1. Теоретические основы привлечения инвестиций на предприятие 5

1.2. Методические основы привлечения инвестиций 12

1.3. Особенности современных подходов к привлечению инвестиций на предприятие 20

2. Анализ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ и инвестиционного планирования в ООО АГРОФИРМА «АКПАРС» 24

2.1. Общая экономическая характеристика предприятия 24

2.2. Анализ финансовых показателей деятельности 28

2.3. Анализ эффективности инвестиционной деятельности 32

3. Совершенствование инвестиционного планирования в ООО агрофирма «Акпарс» 39

3.1. Разработка и обоснование инвестиционных проектов 39

3.2. Разработка инвестиционных проектов 42

3.3. Экономическая эффективность от реализации предложенных мероприятий 47

Заключение 64

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 67

Приложение 70

ВВЕДЕНИЕ

Одним из факторов экономического и инновационного развития государства является высокая инвестиционная активность, способствующая обеспечению экономического роста и, как следствие, повышению благосостояния общества. Она находит свое выражение в инвестиционной деятельности предприятий. Наращивание объемов инвестиций и повышение эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятий, является основополагающим условием структурной перестройки хозяйства, создающим предпосылки экономическому росту. От оптимального использования инвестиций как на микро, так и на макро уровне зависит производственный потенциал страны, его эффективность, отраслевая и воспроизводственная структура общественного производства.

Сегодня управление инвестиционной деятельностью промышленных предприятий становится неотъемлемым звеном структуры общественного воспроизводственного процесса, без которого невозможно обеспечить успешное социально-экономическое развитие общества и рост эффективности производства.

Российский рынок относится к числу развивающихся рынков, для которых, как правило, характерны повышенные инвестиционные риски. По мере того, как такого рода рынки структурируются и на них стабилизируются правила игры, приток инвестиционных капиталов увеличивается. Во многом этому способствуют мероприятия по улучшению инвестиционного климата на макроуровне, с одной стороны, а с другой – постепенно нарабатываются новые методы современного управления инвестиционной деятельностью на микроуровне.

Вместе с этим, инвестиционная деятельность промышленных предприятий в России, так же как и организация внутренней среды предприятия, нуждаются в серьёзном реформировании: до сих пор нет адекватной законодательно-нормативной базы в данной области, отсутствуют новые подходы к формированию инвестиционных ресурсов и методам управления ими.

Нерешенность в практическом плане проблемы совершенствования процесса инвестирования и управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий, реорганизации форм и методов управления в сфере материального и нематериального производства в условиях незавершенности трансформации российской экономики в рыночное хозяйство, а также недостаточное освещение данной проблемы в отечественной и зарубежной литературе и определили выбор темы исследования.

Целью работы является разработка рекомендаций по улучшению современных механизмов привлечения инвестиций на предприятии на примере ООО агрофирма «Акпарс».

Для достижения цели решаются следующие задачи:

- изучить теоретические и методические основы обоснования современных механизмов привлечения инвестиций на предприятие;

- исследовать современное состояние инвестиционной деятельности ООО агрофирма «Акпарс»;

- предложить мероприятия по совершенствованию инвестиционной деятельности ООО агрофирма «Акпарс».

Достижение этих задач осуществляется с помощью методов экономического анализа. В данной работе использовались как классические методы анализа хозяйственной деятельности (цепных подстановок, арифметических разниц, выделения изолированного влияния факторов, факторный анализ), так и традиционные методы экономической статистики (средних и относительных величин, графический, индексный, элементарные методы обработки рядов динамики).

Структура исследования включает введение, основную часть из трех глав, заключение, список использованной литературы и приложения.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ основы обоснования современных механизмов привлечения инвестиций на ПРЕДПРИЯТИе

1.1. Теоретические основы привлечения инвестиций на предприятие

Эффективность инвестиционной деятельности предприятия во многом зависит от ее организации. Одним из наиболее рациональных путей действенной организации инвестиционной деятельности является разработка и реализация программы управления инвестиционной деятельностью.

В экономической литературе инвестиционная программа предприятия обычно рассматривается как совокупность реализуемых инвестиционных проектов [9, с. 57]. Но некоторые авторы не считают это определение достаточно полным и точным. Хотя основным содержанием инвестиционной программы являются, конечно, предусматриваемые ею инвестиционные проекты, но в то же время она не сводится к простому перечню инвестиционных проектов. Инвестиционную программу можно идентифицировать следующим образом [4, с. 98]: 1) как средство реализации стратегического плана предприятия: как самостоятельный плановый документ, тесно связанный со стратегическим планом предприятия, но разрабатываемый и утверждаемый в особом порядке; 2) как раздел годового бизнес-плана предприятия.

Инвестиционное планирование является в своей основе стратегическим планированием. Хотя посредством инвестиций решаются и некоторые проблемы текущей производственной, но главным в инвестиционной деятельности является решение стратегических задач. Цель стратегического плана обычно заключается в обеспечение конкурентоспособности и устойчивого функционирования предприятия и длительной перспективе. Содержание стратегического плана зависит, прежде всего, от того, какую базовую стратегию оно реализует - стратегию развития (роста), стратегию стабилизации (ограниченного роста) или стратегию выживания. Если базовой является стратегия развития, то инвестиционная стратегия является ее главной составной частью. Осуществление базовой стратегии развития в основном зависит от того, какую удастся сформировать инвестиционную стратегию, и в какой мере (желательно, конечно, полностью) она будет реализована.

Понятие «развитие предприятия» является многоплановым и в зависимости от целей, сформулированных собственниками и высшим руководством, может предусматривать такие разные направления, как расширение производства и. соответственно, объема продаж сложившегося (но, естественно, обновляемого) состава продукции, номенклатуры и ассортимента: освоение производства принципиально новых товаров, работ и услуг; диверсификация деятельности; строительство новых производственных объектов или модернизация действующих; поглощение других предприятий в различных формах (приобретение, присоединение и др.) в целях усиления позиций на рынке, горизонтальной или вертикальной интеграции [18, с. 147].

В современных условиях, когда основным ограничением реализации инвестиционных проектов является дефицит инвестиционных ресурсов, управление инвестиционной деятельностью в первую очередь направлено на решение таких задач, как [26, с. 72]:

изыскание инвестиционных ресурсов для решения проблем обеспечения конкурентоспособности предприятия;

оптимизация соотношения доходности и риска при выборе инвестиционных проектов (если есть возможность выбора),

концентрация ресурсов на решении задач, обеспечивающих долговременный экономический эффект или решение неотложных проблем.

Разработка стратегического инвестиционного плана предусматривает [30, с. 202]:

- определение основных направлений и целей инвестиционной деятельности на установленный перспективный период, приоритетных задач, на решение которых должны быть направлены инвестиции в первую очередь;

- определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов, т. е. примерной потребности в инвестициях, возможных размеров собственных источников средств и рациональных, реально доступных источников заимствования и привлечения инвестиционных ресурсов;

- оценку имеющихся инвестиционных проектов, отбор проектов, подлежащих реализации, но принятым руководством критериям их эффективности и окупаемости.

Оценка проектов предприятия не сводится к определению их инвестиционной привлекательности, как это нередко трактуется в экономической литературе. Инвестиционная привлекательность, определяемая, прежде всего оптимальным или, по крайней мере, приемлемым сочетанием доходности (по возможности, высокой) и риска (минимального), является решающей для стороннего инвестора, а для предприятия решающее значение могут иметь другие факторы и, прежде всего, обеспечение его конкурентоспособности (а иногда и выживаемости) в ближайшее время и в перспективе.

Инвестиции направлены на решение коренных проблем функционирования предприятия, обеспечение его конкурентоспособности, упрочение конкурентных позиций на рынке. С помощью инвестиций решается весь комплекс проблем жизнедеятельности предприятия [8, с. 115]:

- технические. Это проблемы обновления и совершенствования производственного аппарата, реконструкции и модернизации производства, приобретения машин, оборудования, транспортных средств и т. п.:

- технологические. Это вложения в совершенствование применяемых и освоение новых технологических процессов, в т. ч. приобретение патентов, лицензий и «ноу-хау»;

- организационно-экономические. Это инвестиции в совершенствование управления, информационных систем, развитие рыночной инфраструктуры, разработку программ управления затратами, инвестиции в реорганизацию производства, создание на базе структурных подразделений бизнес-единиц, дочерних предприятий и т. п.:

- социальные. Это инвестиции в формирование социальной инфраструктуры, создание условий эффективной деятельности персонала;

- экологические. Это инвестиции в создание очистных сооружений, приобретение и установку фильтров и т.п.

Общепринятое утверждение, что в инвестиционную программу включаются проекты, отвечающие требованию оптимального сочетания максимальной доходности с минимальным риском, справедливо по отношению к сторонним для предприятия инвесторам - инвестиционным компаниям, коммерческим банкам и любым иным инвесторам, располагающим средствами, но никак не связанным с необходимостью их использования по конкретному назначению. Для них, действительно, главное состоит в том, чтобы выгода была больше, риск меньше, а увеличение риска должно перекрываться кратным ростом доходности.

Но при формировании инвестиционной программы предприятия эти требования могут, а в ряде случаев (когда есть возможности выбора) должны учитываться, но в качестве общего правила не являются определяющими. Для предприятия инвестиционная программа, как и стратегический план, реализации которого она служит, подчинена задаче обеспечения конкурентоспособности предприятия, финансовой устойчивости в длительной перспективе. Поэтому в инвестиционную программу могут и должны включаться проекты, не дающие эффекта в общепринятом понимании, то есть их реализация не дает прямого эффекта в виде прироста прибыли, дохода, но необходима для обеспечения устойчивого функционирования предприятия. Можно сказать, что в таких случаях эффект реализации проекта состоит в предупреждении потерь, которые были бы неизбежны, если бы проект не был осуществлен. В ряде случаев этот эффект, не предусмотренный никакими методическими рекомендациями, вполне может быть рассчитан, хотя и с определенной степенью приближения.

Корректировка, а если нужно, то и существенная переработка стратегического плана инвестиционной деятельности предприятия обычно обусловлена появлением новых технологических решений, без учета которых может быть утрачена или подорвана конкурентоспособность фирмы, утрачены и конкурентные преимущества на рынке.

Необходимость корректировки стратегического плана может возникнуть и в связи с возникшими новыми потребностями развития фирмы или существенными изменениями условий ее функционирования.

Стратегический план инвестиционной деятельности рассчитан на ряд лет. Но периодичность стратегического плана или, иначе, горизонт планирования не является стабильной, заранее заданной величиной.

Все зависит от главных целей стратегического плана и реальных возможностей их достижения. Надо руководствоваться не штампами, а экономической целесообразностью. Поэтому один стратегический план может быть рассчитан на 3 года, а следующий - на 5 лет, или наоборот.

Стратегический план определяет основные направления инвестиционной деятельности и не содержит контрольных заданий или показателей, а намечаемые инвестиционные проекты характеризуются укрупненными показателями, без детализации. Достижение целей стратегического плана обеспечивается разработкой и реализацией годовых инвестиционных программ. Если стратегический план определяет главные направления, цели и задачи инвестиционной деятельности, то годовая инвестиционная программа - это конкретный план действий, развернутый и всесторонне обоснованный. Стратегический план не может предвидеть всех потребностей и возможностей, возникающих в ходе его реализации, но они могут и должны быть учтены в годовых инвестиционных программах. В результате в программе находят отражение три группы проектов [18, с. 151]:

1) завершение или продолжение инвестиционного этапа реализации проектов, переходящих с прошлого года;

2) реализация проектов, инвестиционный этап которых полностью укладывается в рамки годовой программы;

3) проекты, реализация которых начинается в текущем году, но завершается в следующем году (или в последующих годах).

Такой подход оправдан в тех случаях, когда инвестиционная программа охватывает только инвестиционные этапы каждого проекта, а прединвестиционные этапы предшествуют включению в программу, то есть в программу включаются проекты, уже прошедшие прединвестиционный этап их реализации. Но это вовсе не обязательно. Инвестиционные программы могут формироваться и по другому признаку, когда программой предусматриваются все без исключения работы по каждому проекту, включая все подготовительные мероприятия, разработку технической документации, оформление договоров с подрядчиками, и поставщиками и т. п., то есть программа включает не только инвестиционный, но и прединвестиционный этап каждого проекта. В этом случае программой предусматриваются все работы вплоть до их полного завершения (сдачи в эксплуатацию), а за рамками программы остается только эксплуатационный этап. «Подгонять» проекты под программу нерационально, в рамках программы может завершаться реализация ранее начатых проектов или начинаться реализация проектов, по которым завершение работ будет предусмотрено в следующем году и, соответственно, в следующей годовой программе.

Инвестиционная программа, как один из разделов бизнес-плана действующего предприятия, содержит ряд расчетов, форм и показателей, не привязанных к отдельному-инвестиционному проекту, а отражающих их совокупное влияние на производственную деятельность предприятия, ее финансовые результаты.

Стратегические планы, как отмечалось, разрабатываются на 3 - 5 и более лет, но с разбивкой по годам. Однако такая разбивка не заменяет годовой инвестиционной программы. Именно в годовых инвестиционных программах реализуются задачи стратегического плана. Даже в том случае, когда стратегический план включает утвержденные руководством бизнес-планы, разработанные по общепринятой методике (которая при наличии несущественных нюансов является методикой UNIDO), и поэтому содержит всю необходимую для их реализации информацию, все же без максимально конкретной годовой инвестиционной программы не обойтись. Это объясняется рядом причин, в частности [2, с. 214]:

- очень редко удается реализовать проект без отдельных отклонений от бизнес-плана. Даже если эти отклонения не очень существенны, их все равно нельзя игнорировать и соответствующие изменения учитываются в годовой инвестиционной программе;

- основной формой внутрифирменного планирования является годовой бизнес-план, никакими годовыми разрезами стратегического плана его заменить нельзя. А годовая инвестиционная программа является такой же обязательной составной частью годового бизнес-плана, как стратегическая инвестиционная программа, является составной частью стратегического плана предприятия;

- в ходе реализации любого инвестиционного проекта могут появиться новые технические, технологические, информационные и иные возможности, которые в принципе не могли быть учтены в стратегическом плане, как и в бизнес-плане инвестиционного проекта. Но их можно и нужно учесть в годовой инвестиционной программе;

- в период реализации стратегического инвестиционного плана или отдельного проекта, рассчитанного на 2 - 3 года, возможны изменения действующего законодательства, что может существенно повлиять на условия реализации как отдельных инвестиционных проектов, так и стратегического плана в целом.

В годовой инвестиционной программе эти изменения найдут отражение, хотя иногда их приходится вносить не при разработке и утверждении годовой инвестиционной программы, а уже в ходе ее выполнения;

- инвестиции, связанные с поддержанием и обеспечением нормального функционирования действующего производства, носят, как правило, краткосрочный характер и стратегическим планом не предусматриваются.

Следовательно, одновременно функционируют три взаимосвязанных документа, представляющих собой единую систему планирования и включающую [5, с. 102]:

- стратегический инвестиционный план на установленный период, например, на три года:

- годовой разрез стратегического инвестиционного плана:

- годовую инвестиционную программу.

Таким образом, формирование инвестиционной программы - сложный процесс, который вовсе не сводится к приводимой в методических рекомендациях стандартной оценке соотношения «доходность-риск», а требует учета ряда факторов, в том числе специфических для каждого предприятия.

1.2. Методические основы привлечения инвестиций

В рамках инвестиционного планирования на предприятии разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций признакам.

Предпосылкой разработки годовой инвестиционной программы является наличие стратегического инвестиционного плана, рассчитанного на ряд лет. Инвестиционная программа может рассматриваться как скоординированный. дополненный и конкретизированный годовой разрез стратегического плана. Но далеко не всегда удается предусмотренные в стратегическом плане инвестиционные решения на данный год включить в очередную инвестиционную программу из-за недостатка инвестиционных ресурсов. Это объясняется не только тем. что наши потребности обычно превышают наши возможности, но и тем, что по разным причинам происходит удорожание инвестиционных проектов. Кроме того, возникают потребности в новых инвестиционных решениях, которые не могли быть предусмотрены в стратегическом плане.

Остановимя на основах разработки программы управления инвестиционной деятельностью предприятия. На основе анализа состояния фирмы, в том числе SWOT-анализа, определяется круг проблем, решение которых требует инвестиций. Затем проблемы ранжируются по степени важности для фирмы и срочности их решения. Проблема может быть менее значима по величине ожидаемого экономического эффекта, но более важна для упрочения позиций предприятия на рынке. Если на первое место выходит фактор времени, то следует исходить из того, что потеря времени ничем не может быть компенсирована и поэтому соответствующая проблема должна быть указана при ранжировании в числе первых. При этом следует иметь в виду, что все инвестиционные решения группируются по степени их необходимости: детерминированные и недетерминированные инвестиции.

К детерминированным относятся инвестиции, без которых по разным причинам нельзя обойтись, или отказ от которых может привести к тяжелым отрицательным последствиям (утрате конкурентных преимуществ и др.). Это инвестиции, необходимые для нормального функционирования производства, соблюдения требований законодательства и т. п.

К недетерминированным относятся целесообразные инвестиционные проекты, различающиеся по степени эффективности и влияния на реализацию стратегических целей и текущих задач предприятия. Направленность таких проектов, в отношении которых есть возможность выбора, может быть различной [18, с. 153]:

1) сохранение конкурентных преимуществ на рынке, обновление номенклатуры и ассортимента товаров, повышение их качественных характеристик;

2) обновление основных средств, совершенствование технологических процессов, диверсификация производства;

3) расширение бизнеса и многие другие.

Выявление, перечень, оценка важности и очередности проблем, решение которых требует инвестиций. - это первый этап подготовки инвестиционной программы.

Второй этап - всесторонняя характеристика каждой проблемы, возможные пути, варианты ее решения, определение технических и иных ограничений и трудностей, с которыми связано ее решение, требуемая сума инвестиций с учетом трансакционных издержек. Безальтернативных решений практически не бывает. Даже если речь идет о детерминированных инвестиционных проектах, реализация которых объективно необходима, то почти всегда возможны разные пути решения; модернизация или новое строительство, замена агрегата или его совершенствование; возможны различные технологические схемы решения одной и той же задачи и т. п. Поэтому то обстоятельство, что инвестиции являются детерминированными, не предопределяет их безальтернативности.

Преобладают в наших условиях реальные инвестиции, так как предприятия, как правило, не располагают свободными средствами для финансовых инвестиций. Направления реальных инвестиций могут быть разными, основные из них [23, с. 91] представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Основные направления реальных инвестиций предприятий

При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствия необходимых денежных ресурсов возникает задача формирования оптимальной инвестиционной программы, то есть задача оптимального размещения инвестиций. Под оптимальным размещением инвестиций понимают получение максимального суммарного прироста капитала при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, стоимость которых превышает имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы [28, с. 79].

В этом случае возникает две задачи: распределение инвестиционных ресурсов в условиях, когда проекты поддаются дроблению и когда проекты не поддаются дроблению.

При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, остальных - частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Последовательность решения данной задачи [1, с. 245]:

1) для каждого проекта рассчитывается индекс доходности (ИД);

2) проекты ранжируются по степени убывания индекса доходности;

3) к реализации принимаются первые n проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестирование;

4) при наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не полном объеме, а лишь в той части, в которой они могут быть профинансированы.

В случае, когда проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с учетом их суммарного ЧДД. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного ЧДД, считается оптимальной.

Рассмотрим основные параметры оценки программы управления инвестиционной деятельностью предприяти.

В случае если предприятие для реализации инвестиционных проектов, кроме собственных средств, использует заемный капитала, объем и стоимость привлечения, которого возрастают с увеличением объемов инвестиционной деятельности, то в оптимальную инвестиционную программу предприятия включаются проекты, доходность (показатель внутренней нормы доходности, IRR) которых превышают цену капитала (средневзвешенную стоимость капитала, WACC).

Как отмечалось выше, поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится не из одного источника, а из нескольких (собственный капитал и заемный капитал), то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэтому средневзвешенная стоимость капитала (WeightedAverageCostofCapital) может быть определена как тот уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же уровнем риска. В этом случае WACC формируется как средневзвешенная величина из требуемой прибыльности по различным источникам средств, взвешен­ной по доле каждого из источников в общей сумме инвестиций [18, с. 154].

Общая формула для определения средневзвешенной стоимости капитала имеет следующий вид [30, с. 239]:

, (1)

где n - количество видов капиталов;

Е_i ‒ норма дисконта (доходность) i-го капитала:

d_i - доля /-го капитала в общем капитале.

Денежные средства, необходимые предприятию для финансирования инвестиционной деятельности, могут быть получены, как отмечалось выше, разными путями и из разных источников. Это зависит от ограниченности финансовых ресурсов, временных рамок осуществления проекта и самое важное от цены используемых средств. Привлечение финансовых ресурсов из любого источника финансирования связано с определенными затратами. которые представляют собой цену капитала, направленного на финансирование инвестиций.

Цена капитала - средства, уплачиваемые фирмой собственникам (инвесторам) за пользование их ресурсами. Она рассчитывается в процентах и определяется делением суммы средств, уплачиваемых за пользование финансовыми ресурсами, на сумму привлеченного из данного источника капитала. Цена капитала может существенно повлиять на показатель эффективности инвестиционного проекта.

Зная стоимость капитала, привлекаемого из различных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала фирмы (WACC) и увидеть, как использовать эту стоимость, сравнив ее с различными ставками доходности, для принятия решений по инвестиционным проектам. Техническое приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования α_t, определяемый для постоянной нормы дисконта (Е) по формуле [26, с. 189]:

, (2)

где t - номер шага расчета (7 = 1,2,..., Т);

Т ‒ горизонт расчета.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле [19, с. 298]:

, (3)

где R_t ‒ результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;

З_t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т- горизонт расчета;

‒ эффект, достигаемый на t-м шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД. тем эффективнее проект.

Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, то есть проект неэффективен.

Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложении [11, с. 396]:

, (4)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД:

Если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот.

Если ИД > 1. проект эффективен, если ИД <1 - неэффективен.

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупаемости можно определить как отношение инвестиций к среднегодовому денежному потоку. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта можно вычислить с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтировани (рисунок 1).

Рисунок 1 - Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций

Внутренняя норма, доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами (ВНД) является решением уравнения [6, с. 361]:

, (5)

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае. когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД. Таким образом, на основе всесторонней оценки эффективности каждого из рассматриваемых реальных инвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемую предприятием инвестиционную программу. При отсутствии более выгодных альтернативных проектов выбирается проект, обладающий наибольшей рентабельностью, стабильность поступлений прибыли, наименьшим сроком окупаемости и минимальными рисками.

1.3. Особенности современных подходов к привлечению инвестиций на предприятие

Условно современные подходы к управлению инвестициями на предприятии можно разделить на два типа [35]:

- первый рассматривает инвестиционную деятельность как часть текущего бюджетного управления и предполагает, что после обоснования необходимости инвестиций контролируется только соответствие установленным лимитам;

- второй предполагает управление инвестициями с использованием проектных технологий, выделением временных сущностей (предприятий) в компании, деятельность которых оценивается по заранее заданным правилам.

Первый подход значительно проще в реализации и чаще всего при постановке бюджетного управления именно этот вариант и принимается за базовый. При его использовании:

Планирование инвестиций осуществляется как расходная часть бюджета.

Горизонт планирования определяется горизонтом планирования системы бюджетного управления.

Объем инвестиций определяется преимущественно исходя из финансовых результатов деятельности компании.

Контролируется только расходная часть бюджета инвестиций [17, с. 109]

Второй подход, значительно сложнее в использовании и предполагает, что:

Инвестиции осуществляются с выделением каждого финансового вложения в отдельный проект.

Для инвестиционного проекта задаются формализованные параметры и критерии оценки.

Горизонт планирования определяется сроком жизни инвестиционного проекта.

Годовой бюджет инвестиций определяется как совокупность инвестиционных проектов и лимитируется стратегией и финансовыми результатами деятельности.

Контролируется как расходная, так и доходная часть каждого проекта.

Прямое противопоставление названных подходов будет не корректным, поскольку цели инвестирования, ожидаемые результаты и эффекты от них могут быть различны. Для краткости обозначим их как инвестиции первого, второго и третьего рода.

Инвестиции первого рода. Есть инвестиционные проекты, изначально не предполагающие получение прямого экономического эффекта, целью которых является повышение управленческой эффективности, повышение «производительности» или «комфортности» управленческого труда, обеспечение необходимых условий деятельности предприятия. Сюда можно отнести разнообразные проекты по автоматизации контроля доступа и проекты автоматизации документооборота и/или бизнес-процессов. При разработке и обосновании подобных проектов прямой экономический эффект оценить крайне затруднительно, так как добавленной ценности для потребителя они не создают, и значит потребитель не готов платить за них больше, а спрогнозировать ожидаемый уровень снижения издержек с необходимым уровнем достоверности ‒ задача нетривиальная. И, чаще всего, задача решается методом «пол-палец-потолок», который скрывают за вполне наукообразным «методом экспертных оценок» [35].

Для такого рода инвестиций первый из изложенных выше подходов наиболее применим, поскольку объектами проектного управления являются этапы работ, а управление финансово-экономической эффективностью таких инвестиций сводится, по большому счету, к контролю лимитов и бюджетов каждого этапа инвестиций.

Инвестиции второго рода. К таким инвестициям отнесем те, которые предполагают получение прямого экономического эффекта за счет изменения доходной и/или расходной части бюджета хозяйствующей единицы (организации, подразделения, какого-либо иного объекта в рамках компании). Для таких инвестиционных проектов тоже достаточно часто бывает достаточно «бюджетного» подхода к управлению и мониторингу. Выделение таких инвестиций в отдельные проекты не всегда возможно, так как достаточно часто встречаются сложности с учетом возникающих эффектов [17, с. 112].

Инвестиции третьего рода. К этому типу инвестиций отнесены инвестиционные проекты в объекты хозяйственно-экономической деятельности предприятия, экономический эффект по которым может быть учтен однозначно: это могут быть юридические лица в составе холдинга, обособленные подразделения и/или хозяйствующие объекты (торговые точки и т.п.), которые генерируют промежуточный финансовый результат.

Для такого рода объектов применение проектных технологий управления и мониторинга инвестиций является наиболее применимым. Необходимо только выполнить требования, указанные ниже, и решить вопрос с дисконтированием фактически генерируемого денежного потока для план-фактной оценки эффективности инвестиционного проекта [35].

Таким образом, по итогам теоретической главы исследования можно сделать вывод, что планирование инвестиционной деятельности предприятия следует рассматривать, как процесс направленный на выполнение задачи по реализации общей стратегии предприятия, путем достижения необходимого уровня развития его потенциала. В связи с этим управление инвестиционной деятельностью строится на основе принципов, предусматривающих единство подходов по организации взаимодействия с предприятиями и инвесторами с целью мобилизации ресурсов в крупномасштабные проекты.

2. Анализ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ и инвестиционного планирования в ООО АГРОФИРМА «АКПАРС»

2.1. Общая экономическая характеристика предприятия

Объектом анализа является производственно-экономическая деятельность ООО агрофирма «Акпарс». Организационно-производственная структура управления ООО агрофирма «Акпарс» представлена на рисунке 2.

Директор

Отдел хранения и переработки

Отдел снабжения и реализации

Главный инженер

Эконо-мист

Главный

бухгалтер

Главный

агроном

Главный

зоотехник

Отдел

животноводства

Отдел

растениеводства

Отдел механизации

Зам. главного бухгалтера

Бухгалтерия

Рисунок 2 - Организационная структура управления

ООО агрофирма «Акпарс»

Организационную структуру ООО агрофирма «Акпарс» можно отнести к линейно-функциональной структуре. Преимущества линейно-функциональной структуры объясняются простотой применения. Все обязанности и полномочия здесь четко распределены, и поэтому создаются условия для оперативного процесса принятия решений, для поддержания необходимой дисциплины в коллективе. В числе недостатков линейно-функционального построения организации обычно отмечается жесткость, негибкость, неприспособленность к дальнейшему росту и развитию предприятия.

Динамика основных экономических показателей ООО агрофирма «Акпарс» отражена в таблице 2.

Таблица 2 - Динамика экономических показателей предприятия

Продолжение таблицы 2

Окончание таблицы 2

Таким образом, в отчетном периоде (2012-2014 гг.) выручка предприятия выросла на 18362 тыс. руб. (+16,06%) на фоне увеличения себестоимости на 27594 тыс. руб. (+29,17%). Однако прибыль от продаж по итогам 2014 года снизилась на 9232 тыс. руб. (-46,78%) по сравнению с уровнем 2012 года, а прибыль до налогообложения и чистая прибыль выросли за исследуемый период на 2037 тыс. руб. (+16,33%).

Рентабельность активов выросла за рассматриваемый период с 4,96% на 2012 год до 5,70% по итогам 2014 года. Рентабельность продаж ООО агрофирма «Акпарс» выросла в отчетном периоде с 10,91% в 2012 году до 10,94% в 2014 году. Рентабельность продукции в отчетном периоде снизилась с 13,19% до 11,88%. Рентабельность основных производственных фондов выросла с 7,94% до 9,75%. Рентабельность оборотных средств по итогам 2014 года составила 16,66%, что на 0,92% больше уровня 2012 года.

Таким образом, можно сделать вывод о двоякой динамике результатов деятельности ООО агрофирма «Акпарс». Почти все показатели рентабельности деятельности ООО агрофирма «Акпарс» к концу 2014 г. выросли, однако рентабельность продукции снизилась. Выросла выручка предприятия, однако темпы роста себестоимости превышают темпы роста выручки, что характеризуется негативно. Растет как производительность труда, однако снижается величина заработной платы работников предприятия, что является негативным фактором развития предприятия. Кроме того, позитивной тенденцией в отчетном периоде является уменьшение длительности оборота оборотных средств.

2.2. Анализ финансовых показателей деятельности

Состав и динамика имущества ООО агрофирма «Акпарс» представлены в таблице 3.

Таблица 3 - Анализ имущества (активов) предприятия

Таким образом, валюта баланса по итогам 2012-2014 гг. выросла на 2990 тыс. руб. или на 1,19%. Наибольший вклад внес рост прочих ВНА и запасов, в первую очередь сырья, несмотря на сокращение основных средств на 5,34%, причем снизилась и доля данного актива в составе имущества предприятия, что является негативной тенденцией, т.к. может повлечь за собой проблемы недостатка основных средств, их сильного износа.

Структура имущества ООО агрофирма «Акпарс» представлена в таблице 4.

Таблица 4 - Структура имущества (активов) предприятия

Наибольшую долю в структуре активов имеют внеоборотные активы, в составе которых преобладают запасы – 58,49% от валюты баланса. Необходимо отметить, что несмотря на незначительный рост оборотных средств предприятие произвело намного больше товарной продукции, что может быть объяснено повышением эффективности их использования и сокращением срока оборачиваемости. В составе оборотных активов преобладают запасы, доля которых в структуре активов выросла с 27,05% в 2012 году до 30,33% по итогам 2014 года. Доля дебиторской задолженности в активах невысока и выросла в 2012-2014 гг. незначительно, что характеризуется позитивно.

Далее проведем анализ пассивов предприятия. Состав и динамика источников формирования имущества организации представлены в таблице 5.

Таблица 5 - Анализ пассивов предприятия

Таким образом, собственный капитал предприятия вырос на 29717 тыс. руб. или на 55,53% исключительно за счет роста нераспределенной прибыли, что характеризуется положительно. Долгосрочные пассивы уменьшились на 10812 тыс. руб. или на 10,47%, что также характеризуется положительно. Краткосрочные пассивы уменьшились на 15915 тыс. руб. или на 16,82%, что также характеризуется положительно.

Структура источников формирования имущества организации представлена в таблице 6.

Таблица 6 - Структура пассивов предприятия

Все пассивы предприятия представлены собственным капиталом, долго- и краткосрочными обязательствами. Рост доли собственного капитала на 11,43% характеризуется очень положительно, так как растет финансовая независимость фирмы. Сокращение долгосрочных пассивов на 4,73%, а краткосрочных пассивов на 6,7% характеризуется аналогично – долговая нагрузка на предприятие снижается, его зависимость от внешних источник формирования имущества снижается. Особенно положительно это характеризуется с точки зрения источников прироста собственного капитала. Он целиком вырос за счет нераспределенной прибыли, то есть собственники не вкладывают дополнительных средств в уставный капитал.

Финансовые результаты предприятия по итогам 2012-2014 гг. приведены в таблице 7.

Валовая прибыль в 2014 г. уменьшилась на 9232 тыс. руб. или на 46,78% вследствие опережения темпами роста себестоимости темпов роста выручки. Коммерческие и управленческие расходы в отчетном периоде отсутствовали, следовательно, величина прибыли от продаж и ее изменения аналогичны валовой прибыли.

Таблица 7 - Анализ динамики и состава прибыли, тыс.р.

В силу роста прочих доходов на фоне уменьшения прочих расходов, величина прибыли до налогообложения выросла на 2730 тыс. руб. или на 21,88%. Так как налог на прибыль и прочие платежи в 2012-2014 гг. отсутствовали, чистая прибыль изменялась аналогично.

2.3. Анализ эффективности инвестиционной деятельности

Динамика объема инвестиционной деятельности ООО агрофирма «Акпарс» за 2012-2014 гг. представлена в табл. 8.

Таблица 8 - Динамика объема инвестиционной деятельности

Таким образом, в 2012-2014 гг. объем инвестиционной деятельности уменьшился на 3165 тыс. руб. При этом величина операционных активов предприятия выросла на 2990 тыс. руб. или на 1,19%.

Собственный капитал вырос на 29717 тыс. руб. или на 55,53%, а объем реализации продукции снизился на 32150 тыс. руб. или на 21,46%.

Динамика и структура инвестиций в реальные активы ООО агрофирма «Акпарс» за 2012-2014 гг. представлена в табл. 9.

Таблица 9 - Динамика и структура инвестиций в реальные активы

Таким образом, в 2012-2014 гг. структура инвестиций в реальные активы ООО агрофирма «Акпарс» значительно изменилась. В 2012 году 52,90% инвестиций приходилось на машины и оборудования, 31,04% - на здания, остальные инвестиции пришлись на транспортные средства, земельные участки и другие виды основных средств. К 2014 году инвестиции в здания составили 28,86%, машины и оборудование – 54,90%, в транспортные средства – 5,44%, земельные участки – 0,39%, прочие основные средства – 10,41%.

Динамика и структура инвестиций по источникам финансирования в ООО агрофирма «Акпарс» за 2012-2014 гг. представлена в табл. 10.

Таблица 10 - Динамика и структура инвестиций по источникам

Таким образом, в 2012-2014 гг. структура инвестиций по источникам финансирования в ООО агрофирма «Акпарс» не изменилась. Если в 2012 году 27,55% источников финансировании инвестиций составляли собственные средства предприятия, то в 2014 году 39,57% инвестиций финансировались за счет собственных средств.

Оценка эффективности инвестиционных вложений в ООО агрофирма «Акпарс» в 2012-2014 гг. представлена в табл. 11.

Таблица 11 - Оценка эффективности инвестиционных вложений

Как можно сделать вывод, выручка на 1 руб. инвестиций выросла до 10,51 руб./руб.

Чистая прибыль, полученная от реализации продукции, выросла на 2037 тыс. руб.

Чистая прибыль на 1 руб. инвестиций выросла на 0,36 руб./руб. или на 45,50%.

Срок окупаемости вложений снизился на 0,40 года, а рентабельность вложений выросла на 35,95%.

Анализ движений денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности ООО агрофирма «Акпарс» за 2012-2014 гг. представлен в табл. 12.

Таблица 12 - Движение денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности

Таким образом, в 2012-2014 гг. в ООО агрофирма «Акпарс» расходы по инвестиционной деятельности снизились на 3165 тыс. руб.

Исходные данные для корреляционно-регрессионного анализа представлены в табл. 13.

Таблица 13 - Исходные данные для корреляционно-регрессионного анализа

Проведем корреляционно-регрессионный анализ с применением программы Excel (табл. 14).

Таблица 14 - Матрица коэффициентов парной корреляций

На основании матрицы парных корреляций, представленной в таблице 14, можно сделать следующие выводы:

1. Коэффициент корреляции r_yx1 = -0,39349 говорит о средней обратной связи между рентабельностью инвестиций и выручкой от продаж продукции.

2. Коэффициент корреляции r_yx2 = -0,39769 указывает на наличие средней обратной связи между рентабельностью инвестиций и производительностью труда.

3. Коэффициент корреляции r_yx3 = 0,869901 свидетельствует о наличии высокой прямой связи между рентабельностью инвестиций и фондоотдачей.

4. Коэффициент парной корреляции r_x1x2 = 0,999313 говорит об исключительно тесной прямой связи между выручкой от продаж продукции и производительностью труда;

5. Коэффициент парной корреляции r_x1x3 = -0,07578 говорит о низкой обратной связи между выручкой от продаж продукции и фондоотдачей;

6. Коэффициент парной корреляции r_x2x3 = -0,06845 указывает на наличие слабой обратной связи между производительностью труда и фондоотдачей.

Следовательно, в модели можно следует исключить фактор № 2 - производительность труда.

Многофакторная регрессия (линейная зависимость рентабельности инвестиций от выручки, производительности труда и фондоотдачи) имеет вид:

Y=A₀+A₁X1+ …+ A_nX_n.

Основные характеристики уравнения регрессии представлены в табл. 15.

Таблица 15 - Основные характеристики уравнения регрессии

Величина R²=0,929866 характеризует долю дисперсии зависимой переменной Y1, обусловленную воздействием объясняющих переменных. Таким образом, из таблицы 15 следует, что 92,98% вариации Y₁ (рентабельность инвестиции), объясняется вариацией выручки от продаж продукции и фондоотдачей.

Оставшиеся 7,02% вариации Y1 объясняются вариацией прочих, неучтенных в модели и случайных факторов. Коэффициент множественной корреляции R = 0,86465 говорит о тесной прямой связи между рентабельностью инвестиций, выручкой и фондоотдачей. Коэффициенты уравнения представлены в табл. 16.

Таблица 16 - Коэффициенты уравнения

На основании табл. 16 можно сделать следующие выводы:

1. Коэффициент уравнения А₁ = -0,00153 показывает, что при уменьшении выручки на 1 тыс. руб./чел. рентабельность инвестиций вырастет на 0,001%.

2. Коэффициент уравнения А₂ = 518,2994 показывает, что при увеличении производительности труда на 1 тыс. руб./чел. рентабельность инвестиций вырастет на 518,29%.

Представляется целесообразным также определить эффективность инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде. Для этого рассмотрим систему показателей рентабельности инвестиционной деятельности. Рентабельность инвестиций - показатель эффективности инвестиционной деятельности предприятия устанавливает желательность инвестиций в терминах доходности к первоначальному вложению. Рассчитывается показатель как отношение чистой прибыли к чистым инвестициям.

Оценка рентабельности инвестиционной деятельности ООО агрофирма «Акпарс» за 2012-2014 гг. представлена в табл. 17.

Таблица 17 - Оценка рентабельности инвестиционной деятельности

Таким образом, можно сделать вывод, что рентабельность инвестиционной деятельности ООО агрофирма «Акпарс» за 2012-2014 гг. значительно выросла. Несмотря на снижение объема инвестиционной деятельности на 3165 тыс. руб., рентабельность инвестиционной деятельности выросла на 35,95%.

Рентабельность активов выросла на 0,74%, операционных активов – на 0,74%. Однако рентабельность собственного капитала снизилась на 5,87%. Все это характеризуется негативно. Следовательно следует изыскать резервы повышения рентабельности деятельности предприятия.

3. Совершенствование инвестиционного планирования в ООО агрофирма «Акпарс»

3.1. Разработка и обоснование инвестиционных проектов

По мнению независимых экспертов, проблема переработки молочной сыворотки (вторичный продукт переработки молока) заслуживает особого внимания, поскольку по данным Международной молочной ассоциации из 120 млн. т. сыворотки, получаемой в мире, до 50% сливается сточными водами в канализацию, что приводит к безвозвратной потере 2000 тыс. т. лактозы и ряда других ценных компонентов молочного сырья (белковых веществ, минеральных солей, молочного жира и др.), а также устойчивому загрязнению биосферы.

Простые технологии переработки молочной сыворотки на основе полного использования ее сухих веществ, не требующих специального оборудования и особых затрат, не существует как у нас в стране, так и за рубежом. Поэтому эксперты считают, что разработка и апробация в промышленности принципиально новой безотходной технологии переработки молочной сыворотки имеет важное научное и практическое значение для пищевой и других отраслей промышленности.

Разработанные в последнее время в России способы получения сывороточных паст отличаются сложной технологией или дополнительным применением экологически небезопасных загустителей (стабилизаторов) для достижения пластических свойств. Прогрессивность данного направления развития подтверждается широким ассортиментом сывороточных паст, выпускаемых за рубежом для самого различного использования в качестве добавок к пищевой промышленности (всевозможные кондитерские изделия типа «Mars» или «Snickers») или в готовом для употребления виде.

С целью улучшения вкусовых свойств продукта и расширения возможности применения пасты в качестве пищевой добавки к кондитерской, хлебопекарной промышленности при производстве плавленных сыров и в других отраслях агропромышленного комплекса предусмотрено разработать технологию повышения ее сладости на основе использования высокоинтенсивных заменителей сахара. Использование недеминерализованной пасты возможно также в виде сухого продукта как компонента при производстве комбикормов для молодняка сельскохозяйственных животных. Руководству ООО агрофирма «Акпарс» можно рекомендовать реализовать проект по вторичной переработке отходов производства молочной продукции. В результате реализации проекта предприятие будет выпускать Сухие и жидкие сывороточные концентраты ЖСК, ССК (мелассу и альбуминовое моло­ко), а также сухой и жид­кий сывороточные концентраты ЖСК, ССК).

Для организации производства сухих и жид­ких сывороточных концентратов ЖСК и ССК планируется закупить специальное оборудование (технологическую линию производства сывороточных кормовых концентратов) у фирмы ООО «Продмаш» г.Москва, которое первое на территории СНГ освоило производство сывороточных концентратов, проделало огромную работу по созданию линий для вторичной переработки отходов молочного производства и отработке технологии их получения. В стоимость проекта входят сама технологическая линия производства сывороточных кормовых концентратов и комплект документации для организации ее работы.

Представляется, что привлекательность рынка сбыта продукции имеет уровень, выше среднего; продукция будет пользоваться спросом и сельскохозяйственных предприятий республики Марий Эл, возможно привлечение инвестиций. На ООО агрофирма «Акпарс» будет осуществляться строгий контроль за поступлением вторичного сырья на переработку, соблюдением технологического процесса на всех стадиях производства, что позволяет вырабатывать конкурентоспособную продукцию как в Республике Марий Эл, так и за ее пределами.

В рамках второго проекта предлагается организация производства продукта масло сливочное «Крестьянское». Масло вырабатывают из коровьего молока (ГОСТ 13277-79) способами преобразования высокожирных сливок и сбивания сливок в маслоизготовителях непрерывного и периодического действия.

Для улучшения хозяйственной деятельности ООО агрофирма «Акпарс» и эффективности использования основных средств необходимо обновление оборудования для цеха производства масла сливочного. Предприятию рекомендуется приобрести новые сепараторы для отделения высокожирных сливок в целях увеличения объемов производства масла. Балансовая стоимость сепаратора составляет 1400 тыс. руб.

Перспектива данного проекта заключается в том, что процесс производства уже налажен на данном предприятии, но имеются свободные производственные мощности, загрузив которые организация получит дополнительную прибыль, улучшит свое финансовое положение, достигнет экономической стабильности. Продукция ООО агрофирма «Акпарс» пользуется спросом на местном рынке, кроме того, имеется возможность выхода на рынок Волго-Вятского региона.

Характеристика, химический состав, упаковка и марЙошкар-Олака «Крестьянского» масла соответствуют действующим технологическим условиям ГОСТ 37-91. На предприятии будут выпускаться три вида масла: сладкосливочное соленое; сладкосливочное несоленое; кисломолочное несоленое.

Для производства крестьянского масла применяют: молоко коровье заготовляемое; сливки из коровьего молока; сливки, полученные при сепарировании свежей подсырной сыворотки; бактериальную закваску, приготовленную на чистых культурах молочнокислых стрептококков; воду питьевую; соль поваренную пищевую. Сырье и материалы, применяемые для выработки крестьянского масла, должны соответствовать требованиям действующих стандартов и технических условий.

3.2. Разработка инвестиционных проектов

Для организации работы линии по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК требуются незначительные производственные площади и небольшой коллектив, что положительно отличает технологий производства. Выпуск сывороточных концентратов ЖСК и ССК на производственной линии позволяет мобильнее работать на рынке, реагируя на его изменения. Сумма капитальных затрат представлена в табл. 18.

Таблица 18 - Капитальные затраты на покупку линии по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Таким образом, общая потребность в инвестициях на осуществление проекта составит 137478 тыс. руб. Источниками финансирования потребности в основных средствах выступит банковский кредит, а в оборотных средствах – собственный капитал.

Планируемый объем выпуска и продаж продукции сухих и жидких сывороточных концентратов ЖСК, ССК представлен в табл. 19.

Таблица 19 - Планируемый объем выпуска и продаж сывороточных концентратов ЖСК и ССК

План потребности в ресурсах на производственную программу по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в табл. 20.

Таблица 20 - План потребности в ресурсах на производственную программу по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

План потребности в трудовых ресурсах по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в таблице 21.

Таблица 21 - План потребности в трудовых ресурсах по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Планируемая смета расходов (себестоимость) проекта представлена в табл. 22.

Таблица 22 - Планируемая смета расходов (себестоимость), тыс. руб.

Вторичная безотходная переработка молочной продукции имеет важное научное, практическое и экологическое значение для молочных заводов, пищевой, хлебопекарной и кондитерской промышленности. Сухие и жид­кие сывороточные концентраты ЖСК, ССК будут реализовываться местным районным потребительским обществам Республики Марий Эл, предприятиям хлебопекарной промышленности (ООО «Махаон», ООО «Хлебозавод №1», ЗАО «Йошкар-Олинский комбинат хлебопродуктов»), а также предприятиям кондитерской промышленности.

Планируемый объем выпуска и продаж сливочного масла представлен в табл. 23.

Таблица 23 - Планируемый объем выпуска и продаж сливочного масла

План потребности в ресурсах на производственную программу по выпуску сливочного масла представлен в табл. 24.

Таблица 24 - План потребности в ресурсах на производственную программу по выпуску сливочного масла

План потребности в трудовых ресурсах на производственную программу по выпуску сливочного масла представлен в таблице 25.

Таблица 25 - План потребности в трудовых ресурсах на производственную программу по выпуску сливочного масла

Планируемая смета расходов на производственную программу по выпуску сливочного масла представлена в табл. 26.

Таблица 26 - Планируемая смета расходов на производственную программу по выпуску сливочного масла, тыс. р.

Сливочное масло ООО агрофирма «Акпарс» реализуется как в пределах Марий Эл, так и за ее пределами. В отношении продукции ООО агрофирма «Акпарс» рынок является рынком «покупателя». Это обусловлено не только наличием аналогичной продукции на региональном и национальном рынках, но и тем, что само предприятие уделяет больше внимания не количеству, а в первую очередь качеству, и стремится «завоевать» своих потребителей, удовлетворив их потребности

Потребителями продукции ООО агрофирма «Акпарс» являются как население, так и организации, а также частные предприниматели. Предприятие стремится завоевать своих потребителей с помощью установления приемлемой цены и высокого качества продукции. Специализируется предприятие, в основном, на производстве масла и сухого молока. Кисломолочная продукция отпускается населению, детским и лечебным учреждениям Марий Эл. Наибольшим спросом в республике используется нежирная продукция: кефир, творог, молоко. То есть ООО агрофирма «Акпарс» следует ориентироваться на потребителей Марий Эл.

3.3. Экономическая эффективность от реализации предложенных мероприятий

Расчет чистого денежного потока осуществляется путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат. Таким образом, прогноз движения денежных средств (план денежных потоков) демонстрирует движение денежных средств и отражает деятельность предприятия в динамике от периода к периоду. Прогноз движения денежных средств проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в табл. 27.

Таблица 27 - Прогноз движения денежных средств проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК, тыс. руб.

Прогноз финансовых результатов проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в табл. 28.

Таблица 28 - Прогноз финансовых результатов проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Прогнозный баланс проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в таблице 29.

Таблица 29 - Прогнозный баланса проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК, тыс. руб.

Проект можно признать выгодным. Однако необходимо подтвердить его эффективность с помощью расчета чистого дисконтированного дохода и других показателей эффективности.

Далее проведем обоснование ставки дисконтирования методом средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Расчет ставки дисконтирования с помощью модели WACC (средневзвешенной стоимости капитала) определяется по следующей формуле:

WACC = (1−T) ⋅ w_d ⋅ r_d + w_E ⋅ w_E , (3)

где WACC – стоимость заемного капитала;

T – ставка налога на прибыль;

w_d, w_E – доля заемного и собственного капитала соответственно;

r_d, r_E – стоимость заемного и собственного капитала соответственно.

Составим таблицу источников финансирования проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК (табл. 30).

Таблица 30 - Источники финансирования проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Расчет WACC проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в табл. 31.

Таблица 31 - Расчет WACC проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Рассчитаем коэффициент дисконтирования (Кд) по формуле:

Кд = 1/(1+r)ⁿ,

где r – ставка дисконта (0,20); n – номер года.

Тогда: для первого года: Кд = 1/(1+0,20)¹=0,833;

для второго года: Кд = 1/(1+0,20)²=0,694;

для третьего года: Кд = 1/(1+0,20)³=0,579;

Чистый дисконтированный доход - разность между приведенной суммой чистых денежных поступлений и суммой инвестиций. Расчет ЧДД проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в табл. 32.

Таблица 32 - Расчет ЧДД по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК, тыс. руб.

Ставка дисконта принята равной ставке кредитования – 20%. ЧДД = 53532 тыс. руб. > 0, то есть проект можно принимать, однако следует еще проверить индекс доходности. Индекс доходности простой (ИДпр) представляет собой отношение суммы эффектов к величине капиталовложений и рассчитывается по формуле: ИДпр = (1/КВ) * ЧД = (1/32000) * 77951 = 2,44.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) представляет собой отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности: ИДД=((1/КВ)*ЧДД) + 1 = (1/32000) * 53532 + 1 = 2,67

Накопленное дисконтированное сальдо за второй год равно 35737 тыс. руб., что больше размера инвестиций. Это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет в течение второго года реализации проекта.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода, то срок окупаемости равен: Ток = (1 - (35737 - 32000) / 138000 + 1 = 1,88 лет или 23 месяца. Показатели эффективности проекта представлены в табл. 33.

Таблица 33 - Показатели эффективности проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Расчет точки безубыточности проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК представлен в табл. 34.

Таблица 34 - Расчет точки безубыточности проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Таким образом, точка безубыточности равна 155 тонн продукции в 2016 и 2018 гг. и 161 тонну продукции в 2017 году. Запас финансовой прочности проекта очень высок и, более того, ежегодно растет – с 133356 тыс. руб. в 2016 году до 155546 тыс. руб. в 2018 году. Маржинальный доход за единицу продукции также ежегодно растет – с 10,21 тыс. руб. в 2016 году до 11,91 тыс. руб. в 2018 году. График точки безубыточности проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК в 2016 году представлен на рисунке 3.

Общая сумма Валовая выручка

выручки, тыс. руб.

прибыль

Порог рентабельности

4644

точка безубыточности

убытки

155 Объем продаж, тонн

Рисунок 3 - График точки безубыточности проекта по выпуску сывороточных концентратов ЖСК и ССК

Таким образом, точка безубыточности в натуральном выражении равна 155 тонн, что составляет 4644 тыс. руб. в денежном эквиваленте. В заключении можно сказать, что показатели эффективности инвестиционного проекта высокие. Проект рекомендуется к осуществлению в ООО агрофирма «Акпарс», что позволит повысить эффективность деятельности предприятия и увеличить его прибыль.

Прогноз движения денежных средств по проекту производства сливочного масла представлен в табл. 35.

Таблица 35 - Прогноз движения денежных средств по проекту производства сливочного масла, тыс. р.

Прогноз финансовых результатов по проекту производства сливочного масла представлен в табл. 36.

Таблица 36 - Прогноз финансовых результатов по проекту производства сливочного масла, тыс. р.

Прогноз баланса по проекту производства сливочного масла представлен в таблице 37 .

Таблица 37 - Прогноз баланса по проекту производства сливочного масла, тыс. руб.

Далее проведем обоснование ставки дисконтирования проекта производства сливочного масла методом средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Сначала составим таблицу источников финансирования проекта производства сливочного масла(табл. 38).

Таблица 38 - Источники финансирования проекта производства масла

Расчет WACC проекта производства масла представлен в табл. 39.

Таблица 39 - Расчет WACC проекта производства масла

Рассчитаем коэффициент дисконтирования (Кд) по формуле:

Кд = 1/(1+r)ⁿ,

где r – ставка дисконта (0,20); n – номер года.

Тогда: для первого года: Кд = 1/(1+0,20)¹=0,833;

для второго года: Кд = 1/(1+0,20)²=0,694;

для третьего года: Кд = 1/(1+0,20)³=0,579;

Далее проведем оценку эффективности инвестиционного проекта. В состав показателей оценки общей экономической эффективности входят: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс доходности (ИД); срок окупаемости инвестиций (Ток). Если ЧДД > 0, то проект является эффективным при данной норме дисконта, если ЧДД < 0 - то неэффективный; чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Расчет ЧДД проекта производства масла выполним в таблице 40.

Таблица 40 - Расчет ЧДД проекта производства масла, тыс. руб.

ЧДД = 6702 тыс. руб. > 0, следовательно, проект эффективен, так как принесет больший доход, чем стоимость капитала. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение сум­мы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталь­ных вложений. Индекс доходности инвестиционных вложений тесно связан с чистым дисконтированным доходом. Если ЧДД инвестиций положи­телен, то индекс доходности ИД > 1 и наоборот. При ИД > 1 инвести­ционный проект считается эффективным, а при ИД 1, значит, проект эффективен. Отдаленность значений индексов от 1 свидетельствует о высокой устойчивости проекта к возможным колебаниям доходов и расходов.

Срок окупаемости инвестиций - период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются (ком­пенсируются) суммарными доходами (результатами). Для определения срока окупаемости рассчитывается период, за пределами которого ин­тегральный эффект становится положительным. Так как денежные поступления по годам распределены не равномерно, то срок окупаемости инвестиций и капиталовложений рассчитывается прямым подсчетом (суммированием) числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Окупаемость проекта достигается на первом шаге расчетного периода как без учета дисконтирования, так и с учетом дисконтирования в связи с незначительной суммы заемных средств. Более точный расчет срока окупаемости проекта производится по формуле:

число лет, невозмещенная стоимость

Ток. = предшествующих + на начало периода окупаемости

периоду окупаемости приток наличности в течение

периода окупаемости

Ток. диск = 0,78 лет = 9,3 месяца.

Таким образом, можно сделать вывод, что данный инвестиционный проект эффективен и может быть рекомендован к внедрению в производство.

Показатели эффективности проекта производства масла в табл. 41.

Таблица 41 - Показатели эффективности проекта производства масла

Полученные показатели свидетельствуют о доходности проекта, его рекомендуется принять к внедрению.

Расчет точки безубыточности проекта производства масла представлен в табл. 42.

Таблица 42 - Расчет точки безубыточности проекта производства масла

Таким образом, точка безубыточности равна 14,52 тонн продукции в 2016 г., 14,49 тонн продукции в 2017 году и 14,46 тонн продукции в 2018 году. Запас финансовой прочности проекта очень высок и, более того, ежегодно растет – с 27915 тыс. руб. в 2016 году до 36916 тыс. руб. в 2018 году. Маржинальный доход за единицу продукции также ежегодно растет – с 59,89 тыс. руб. в 2016 году до 79,19 тыс. руб. в 2018 году.

График точки безубыточности проекта производства масла в 2016 году представлен на рисунке 4. Таким образом, точка безубыточности в натуральном выражении равна 14,52 тонн, что составляет 5793 тыс. руб. в денежном эквиваленте.

Общая сумма Валовая выручка

выручки, тыс. руб.

прибыль

Порог рентабельности

5793

точка безубыточности

убытки

14,52 Объем продаж, тонн

Рисунок 4 - График точки безубыточности проекта производства масла

В заключении можно сказать, что показатели эффективности инвестиционного проекта высокие. Проект рекомендуется к осуществлению в ООО агрофирма «Акпарс», что позволит повысить эффективность деятельности предприятия и увеличить его прибыль.

Сравнительная оценка эффективности реализации инвестиционных проектов представлена в табл. 43.

Таблица 43 - Сравнительная оценка эффективности проектов

Таким образом, в результате сравнительного анализа представленных инвестиционных проектов можно сделать вывод, что проект по производству ЖСК и ССК предпочтительнее для ООО агрофирма «Акпарс» с точки зрения величины чистого дисконтированного дохода.

Однако проект производства масла имеет значительно больший индекс дисконтированной доходности и внутреннюю норма доходности, а также более чем вдвое меньший срок окупаемости.

Следовательно для однозначного выбора проекта к реализации следует оценить риски обоих проектов. Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности проекта производства ЖСК и ССК представлены в табл. 44.

Таблица 44 - Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности проекта производства ЖСК и ССК

Необходимо оценить критические величины объема продаж, переменных и постоянных издержек, начальных инвестиционных затрат и цены инвестированного в проект капитала, при которых NPV проекта будет равна 0. Расчет производится по средним значениям соответствующих показателей.

Расчет критических точек проекта представлен в табл. 45.

Таблица 45 - Расчет критических точек проекта производства ЖСК и ССК

Оценку внутренней нормы доходности проекта произведем при помощи электронных таблиц Microsoft Excel. IRR составит 57%.

Далее произведем расчет чувствительного края показателей проекта (табл. 46).

Таблица 46 - Расчет чувствительного края производства ЖСК и ССК

Чем меньше значение чувствительного края (SM) конкретного показателя, тем более подвержен инвестиционный проект негативному влиянию в результате воздействия различных внешних и внутренних факторов. Таким образом, у проекта, представленного финансовыми показателями с малыми значениями чувствительного края, имеется более высокая степень риска, и на данные показатели следует обратить особое внимание.

Ранжирование показателей проекта по степени зависимости от влияния внутренних и внешних факторов может быть отражено следующим образом (табл. 47).

Таблица 47 - Ранжирование показателей проекта производства ЖСК и ССК по степени их влияния на NPV

Наиболее существенное влияние на результаты инвестиционного проекта оказывают: цена единицы продукции, годовой объем продаж и переменные издержки на производство единицы продукции. При снижении цены на 21,38% предприятие выходит на безубыточный уровень NPV, т.е. когда NPV = 0. То же самое произойдет при увеличении переменных издержек на производство ед. продукции на 32,40% и снижении годового объема продаж на 62,82%.

Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности проекта производства масла представлены в табл. 48.

Таблица 48 - Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности проекта производства масла

Расчет критических точек проекта производства масла представлен в табл. 49.

Таблица 49 - Расчет критических точек проекта производства масла

Оценку внутренней нормы доходности проекта произведем при помощи электронных таблиц Microsoft Excel. IRR составит 184%.

Далее произведем расчет чувствительного края показателей проекта (табл. 50).

Таблица 50 - Расчет чувствительного края производства масла

Ранжирование показателей проекта по степени зависимости от влияния внутренних и внешних факторов может быть отражено следующим образом (табл. 51).

Таблица 51 - Ранжирование показателей проекта по степени их влияния на NPV

Наиболее существенное влияние на результаты инвестиционного проекта оказывают: цена единицы продукции, годовой объем продаж и срок окупаемости инвестиционного проекта. При снижении цены на 11,52% предприятие выходит на безубыточный уровень NPV, т.е. когда NPV = 0. То же самое произойдет при увеличении переменных издержек на производство ед. продукции на 13,56% и снижении годового объема продаж на 76,62%.

Таким образом, можно сделать вывод, что следует выбрать проект производства ЖСК и ССК, так как он является экономически эффективным и менее рискованным, чем проект производства масла.

Заключение

В данной работе был осуществлен анализ хозяйственной деятельности «ООО агрофирма «Акпарс». Для написания курсовой работы была изучена и использована соответствующая финансовая, бухгалтерская и статистическая отчетность за период 2012 -2014 гг., необходимая для анализа хозяйственной деятельности предприятия, а также рассмотрены и применены основные методы, используемые при финансовом анализе. Проведен анализ следующих аспектов предприятия: выполнения производственной программы; - основных средств и их использования; труда и заработной платы; себестоимости продукции; финансовых результатов и эффективности использования ресурсов; финансового состояния.

В целом, предприятие полностью справляется с производственной программой, о чем свидетельствует рост выручки и товарной продукции, за исключением 2013 года. Снижению товарной продукции в 2013 году способствовали следующие факторы: сокращение численности рабочих, доли рабочих в ППП и снижение среднегодовой стоимости основных средств, именно на эти факторы необходимо обратить внимание при использовании резервов роста товарной продукции. Повышение показателя связано с ростом производительности труда, фондоотдачи, оборотных средств и их оборачиваемости.

В 2012-2014 гг. значительно повысилась эффективность и интенсивность использования основных средств, однако значительными проблемами предприятия являются сокращение основных производственных фондов, особенно в активной части, и их высокий износ. Необходимо введение новых основных средств. Анализ трудовых ресурсов выявил тенденции роста численности работников предприятия и доли рабочих, а также производительности и фондовооруженности труда . Положительным моментом является рост производительности труда более быстрыми темпами, чем увеличение заработной платы.

Себестоимость продукции в отчетном году увеличилась вследствие разнонаправленного влияния факторов: роста реализованной продукции и снижения затрат на рубль РП, которые, однако, остаются очень высокими, что в свою очередь создает угрозу получения убытков. Динамику финансового состояния предприятия в целом можно охарактеризовать положительно.

По итогам проведенного анализа экономических и финансовых показателей деятельности ООО агрофирма «Акпарс» можно сделать вывод о положительной динамике развития предприятия в целом. Несмотря на то, что многие показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия в исследуемом периоде не удовлетворяют нормативным значениям, большинство из них демонстрирует положительную динамику роста.

Объем реализации услуг ООО агрофирма «Акпарс» увеличился за исследуемый период. Увеличение объемов производства и реализации продукции связано с привлечением рабочего персонала на предприятие, возрастанием спроса на производимую продукцию, приобретением организацией основных производственных фондов. Рост величины чистой прибыли предприятия в 2014 году объясняется высокими результатами деятельности предприятия, увеличением выручки, несмотря на опережающие темпы роста себестоимости.

Рентабельность продаж ООО агрофирма «Акпарс» увеличилась за исследуемый период. На протяжении рассматриваемого периода наблюдается улучшение эффективности деятельности ООО агрофирма «Акпарс» практически по всем показателям рентабельности, однако предприятие должно изыскать и использовать внутренние резервы для дальнейшего роста рентабельности. Коэффициенты финансовой устойчивости не имели на протяжении исследуемого периода оптимальные значения. Зависимость организации от заемных источников оставалась высокой.

В целом же на основе анализов финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия можно сделать вывод, что предприятие находится в неустойчивом состоянии и кредитоспособность его низка. В рамках исследования в целях повышения эффективности деятельности предприятия предложен проект расширения производства на предприятии. Бизнес-план предлагает проект организации в ООО агрофирма «Акпарс» вторичной переработки молока с выходом конечного продукта - молочного сахара (меласса и альбуминовое моло­ко), а также сухих и жид­ких сывороточных концентратов ЖСК, ССК. Предлагаемое новое направление диверсификации позволит повысить конкурентоспособность ООО агрофирма «Акпарс», улучшит его финансовое состояние, финансовые результаты, поможет расширить масштабы деятельности предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Аникина, И.Д. Управление предприятием: финансовые и инвестиционные решения / И.Д. Аникина, А.В. Гукова, Р.С. Беков. – М.: Финансы и статистика, 2013. – 395 с.
2. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями / Ю.П. Анискин. – М.: Омега-Л, 2011. – 490 с.
3. Андрианов, А.Ю. Инвестиции: учеб. / С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев. −М.: ТК «Велби»; изд-во «Проспект», 2012. – 415 с.
4. Балдин, К.В. Инвестиции. Системный анализ и управление / К.В. Балдин. – М.: Дашков и К, 2013. – 485 с. Ника-Центр, 2012. – 390 с.
5. Бланк, И.А. Управление инвестициями предприятия / И.А. Бланк. ‒ М.: Ника-Центр, 2009. – 415 с.
6. Валинурова, Л.С. Управление инвестиционной деятельностью: учебник / Л.С. Валинурова, О.Б. Казакова. – М.: КноРус, 2011. – 480 с.
7. Вахрин, П.И. Инвестиции: Учебник / П.И. Вахрин. – М.:: Дашков и К^о, 2012. – 384 с.
8. Воротилова, Н.Н. Управление инвестициями / Н.Н. Воротилова, М.А. Каткова, Ю.Н. Мальцева. – М.: Дашков и К, 2013. – 520 с.
9. Забродин, Ю.Н. Управление инвестиционными программами и портфелями проектов / Ю.Н. Забродин, Д.И. Михайлов. – М.: Дело, 2011. – 415 с.
10. Зайцева, Н.В. Методы оценки инвестиционной привлекательности / Н.А. Зайцева// Журнал «БДМ.: Банки и деловой мир», № 12. −2011. – С. 22-26.
11. Инвестиции: Учебник / С.В. Валдайцев. – М.: ТК Велби, Проспект, 2011. – 440 с.
12. Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. - М.: Проспект, 2009. − 424 с.
13. Ковалев, В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью / В.В. Ковалев. −М.: Проспект, ТК Велби, 2009. – 455 с.
14. Корчагин,Ю.А. Инвестиционная стратегия / Ю.А. Корчагин. −М.: Феникс, 2012. – 410 с.
15. Лахметкина,Н.И. Инвестиционная стратегия: учеб. пособие / Н.И. Лахметкина. −М.: КноРус, 2012. − 385 с.
16. Мазур, И.И. Управление проектами: учеб. пособие / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро. −М.: ОМЕГА-Л, 2012. – 370 с.
17. Маренков, Н.Л. Управление инвестициями российского предпринимательства / Н.Л. Маренков, Н.Н. Маренков. – М.: Эксмо, 2013. – 465 с.
18. Михайлова, Э.А. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / Э.А. Михайлова, Л.Н. Орлова. –Рыбинск: РГАТА, 2011. – 176 с.
19. Николаев, М.А. Инвестиционная деятельность / М.А. Николаев. – М.: Финансы, 2014. - 497 с.
20. Подшиваленко, Г.П. Инвестиции: учеб. / Г.П. Подшиваленко.−М.: КноРус, 2012. – 520 с.
21. Поздняков, В.Я. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий / В.Я. Поздняков. - М.: Инфра-М, 2011. - 617 с.
22. Прыкина, Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник / Л.В. Прыкина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 410 с.
23. Рогова, Е.М. Управление реальными инвестициями / Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко. – М.: Инфра-М, 2012 . – 296 с.
24. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учебник / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2009. − 345 с.
25. Савицкая, Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: учебник / Г.В. Савицкая. – М.: Инфра-М, 2009. − 512 с.
26. Сироткин, С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов / С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. – М.: Юнити-Дана, 2014. – 450 с.
27. Фатхиев, А.М. Инвестиционный климат в системе экономического развития / А.М. Фаихиев. – Казань: ТИСБИ, 2012. – 308 с.
28. Чараева, М.В. Финансовое управление реальными инвестициями организаций: учеб. пособие / М.В. Чараева. – М.: Инфра-М, 2014 – 295с.
29. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер.−М.: Инфра-М, 2012. – 460 с.
30. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка управление портфель инвестиций / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. – М.: Дашков и К, 2014. – 435 с.
31. Шеремет, А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / А.Д. Шеремет. – М.: РИОР, 2009. − 255 с.
32. Шеремет, А.Д. Финансы предприятия: менеджмент и анализ / А.Д. Шеремет, А.Ф. Попова. – М.: Инфра-М, 2011. − 479 с.
33. Шкодинский, С.В. Инвестиционная стратегия: учеб. пособие / С.В. Шкодинский. −М.: Экзамен, 2011. – 380 с.
34. Экономика фирмы: стратегическое планирование: Учебное пособие/ Под ред. Баринов В.А. – М.:КноРус, 2011. - 230 с.
35. Егоров, Д.Е. Мониторинг инвестиционной деятельности - www.cfin.ru/finanalysis/invest/inv_monitoring.shtml

Приложение